Lo stile di investimento di Bill Ackman è sempre stato unico rispetto agli standard degli hedge fund.Bryan Bedder/Getty Images per il New York Times

L'investitore miliardario Bill Ackman Pershing Square Capital Management di sta preparando il terreno per un'offerta pubblica iniziale del suo nuovo fondo con sede negli Stati Uniti focalizzato sugli investitori al dettaglio, ha riferito oggi (31 maggio) il Wall Street Journal. Con circa l’80% del suo patrimonio in gestione già impegnato in un fondo chiuso quotato in borsa in Europa, questo segna un’altra pietra miliare nel distacco di Ackman dall’essere un tradizionale gestore di hedge fund.

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Il nuovo fondo, denominato Pershing Square USA (PSUS), è stato annunciato a febbraio tramite il conto X di Ackman e un fondo prospetto . L’immersione di Ackman negli investitori al dettaglio statunitensi potrebbe essere dovuta al tentativo di trarre vantaggio dalla crescente attenzione dei media: l’investitore 58enne ha 1,2 milioni di follower su X e ha guadagnato una stampa significativa per la sua vittoria da 2,3 miliardi di dollari scommettendo su un crollo del mercato nel 2020. Il prospetto del fondo affermava che il profilo del marchio Pershing Square e l’ampio seguito al dettaglio attireranno un notevole interesse da parte degli investitori.

Le IPO degli hedge fund sono rare ma non insolite; Man Group e Blue Owl sono due noti gestori patrimoniali alternativi quotati in borsa. L’IPO di Ackman al PSUS sarebbe probabilmente la più grande e importante IPO del suo genere da molti anni.

Ackman ha fondato Pershing Square LP nel 2004 come un hedge fund tradizionale, che accettava scommesse azionarie concentrate e addebitava commissioni vicine allo standard del settore 2 e 20 (commissione di gestione del 2% sulle attività in gestione e del 20% sui rendimenti degli investimenti).

Tuttavia, nel 2014, Ackman ha introdotto un nuovo veicolo di investimento chiamato Pershing Square Holdings (PSH), un fondo chiuso con sede a Guernsey (un'isola nel canale della Manica che è diventata un popolare luogo di costituzione per fondi con un patrimonio netto elevato) e quotata in borsa ad Amsterdam e Londra. A differenza dei tradizionali hedge fund, gli investitori non possono semplicemente prelevare i propri soldi da un fondo chiuso e il fondo addebita 1,6 e 16 anziché i tradizionali 2 e 20.

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Tuttavia, il successo di PSH è stato tutt’altro che ideale. Questo fondo, che ha raccolto 3 miliardi di dollari nella sua IPO del 2014, è stato costantemente scambiato con uno sconto rispetto al suo valore patrimoniale netto, gestendo attualmente circa 14,6 miliardi di dollari con un valore di mercato di circa 9 miliardi di dollari. Ciò significa che Pershing Square non può raccogliere più capitale in modo efficiente nel fondo, poiché la vendita o l’emissione di azioni a un prezzo inferiore al valore patrimoniale netto diluirebbe gli azionisti.

Poiché PSH detiene circa l’80% delle attività gestite da Ackman, ciò è particolarmente stressante per il futuro dell’azienda. UN Presentazione 2024 ha rivelato che nel 2023 abbiamo esaminato attentamente le opzioni per una quotazione negli Stati Uniti per aumentare il numero di investitori che possono possedere PSH. In sostanza, la leadership di Pershing Square ha ritenuto che, se gli investitori al dettaglio statunitensi avessero potuto acquistare azioni PSH, cosa che attualmente non è loro consentito fare, avrebbero dato alla società una valutazione più elevata.

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PSUS è un riflesso di quel sentimento; è essenzialmente una versione americana di PSH. Sorge la domanda sul perché Ackman abbia cercato di introdurre PSH nei mercati europei in primo luogo; Matt Levine, editorialista finanziario di Bloomberg, ritiene che la risposta sia probabilmente quella degli Stati Uniti normative più forti su come i fondi di investimento quotati in borsa possono utilizzare strategie di hedge fund, come la leva finanziaria, i derivati ​​e le vendite allo scoperto.

Tutto sommato, questa sarebbe la terza IPO di Ackman. In precedenza ha lanciato Pershing Square Tontine Holdings, la più grande SPAC di sempre, quotata in borsa nel luglio 2020 con l’intenzione di acquisire aziende private. Fu liquidata e chiusa due anni dopo.

Con PSUS, Ackman si sta ulteriormente consolidando più come asset manager, supervisionando per lo più investimenti in fondi chiusi negoziati pubblicamente, che come tipico gestore di hedge fund. Ackman lo è sempre stato unico nel suo stile : mentre gli hedge fund tradizionali, come Citadel o Millennium, sono diventati famosi per aver effettuato decine di investimenti, aprendo e chiudendo rapidamente posizioni, Ackman preferisce mantenere posizioni di attivismo a lungo termine solo su una manciata di società.