Gary Gensler, presidente della Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti, testimonia il 14 settembre 2021 a Washington, DC. (Foto di Evelyn Hockstein-Pool/Getty Images)

Venerdì gli Stati Uniti La Securities and Exchange Commission (SEC) ha emesso un ordine contro Gruppo Alumni Ventures (AVG), una società di venture capital che si è distinta per aver tentato di associarsi alle università della Ivy League (e ad altre prestigiose) e ai loro ex studenti. La SEC accusa che per anni AVG abbia travisato le proprie operazioni agli investitori e abbia anche trasferito illegalmente milioni di dollari tra i suoi fondi. AVG è stata accusata questa settimana anche dagli stati del Massachusetts (dove è registrata l'azienda) e del New Hampshire (dove è L'amministratore delegato Michael Collins vite).

C'è sempre stato qualcosa di losco nei fondi AVG.

segni zodiacali del 25 giugno

AVG non è enorme; lo scorso anno ha riportato circa 425 milioni di dollari di asset in gestione (AUM) (eppure impiega molte più persone di quanto suggeriscano tali dimensioni). I fondi AVG prendono il nome in modo stucchevole da caratteristiche di spicco delle varie università. Ad esempio, il fondo riservato esclusivamente agli ex studenti di Harvard è The Yard Ventures:

Sì, su questa diapositiva c'erano caratteri traslucidi di difficile lettura che dicevano che il fondo non è affiliato o approvato da Harvard, ma tutti i fondi universitari di AVG (quello di Yale è Blue Ivy Ventures, quello di Princeton è Nassau Street Ventures, ecc.) sembrano come le cause legali sui marchi in attesa di cadere; forse con la SEC che reprime AVG, alcune di queste università vedranno la necessità di una maggiore distanza.

declan riso e moglie

I fondi AVG hanno investito in molte società fintech che sono diventate importanti, tra cui BlockFi, Carta, Circle, Ellevest e OpenInvest (che l'anno scorso è stata venduta a JPMorgan ). Nel complesso, AVG ha investito in quasi 1000 aziende (nel fintech e in altri settori) dal 2016, ma questo volume rende particolarmente strana la tesi di AVG secondo cui, ad esempio, un laureato della Brown investirebbe in aziende fondate da laureati della Brown. Se visiti semplicemente i diversi siti di fondi, vedrai che per lo più si vantano di investire nelle stesse società, indipendentemente da dove hanno studiato i loro fondatori.

L’affiliazione universitaria approssimativa non è, ovviamente, ciò che la SEC ha perseguito. AVG sul suo sito Web e nelle sue presentazioni ha affermato di aver addebitato agli investitori una commissione di gestione standard del settore del 2% e un interesse di riporto del 20%. La maggior parte delle persone esperte considererebbe ciò nel senso che per dieci anni l’impresa di venture capital prenderebbe il 2% dell’investimento come commissione di gestione, più il 20% di qualunque profitto realizzato. Questo, tuttavia, non è ciò che AVG ha effettivamente fatto. Secondo l'ordine della SEC (il corsivo è mio):

La pratica tipica di AVG era quella di valutare commissioni di gestione pari al 20% del fondo di investimento di un investitore (che rappresentano dieci anni di commissioni di gestione annuali del 2%) sull’investimento iniziale del fondo da parte dell’investitore .

Giusto per essere chiari: se investissi $ 100.000 in un fondo AVG, AVG prenderebbe $ 20.000 direttamente dall'importo. È un bottino considerevole; sì, potrebbe equivalere a prendere il 2% per dieci anni, ma chi può dire che il fondo sarà attivo tra dieci anni?

Molte cose al riguardo sono difficili da credere. Innanzitutto, perché gli investitori di AVG dovrebbero farlo? Chi doveva essere accreditato e versare un minimo di 50.000 dollari per fondo: tollerate questa pratica insolita?

Secondo lo stato del Massachusetts, che questa settimana ha imposto una multa di 750.000 dollari ad AVG, diversi investitori nei fondi di AVG si sono lamentati con AVG quando hanno poi appreso dell'effettiva pratica tariffaria di AVG, ma AVG ha continuato per anni con la sua insolita struttura tariffaria.

29 dicembre zodiaco

La spiegazione di AVG, in una lettera d'ordine post-SEC fornita ai suoi investitori , è che addebitare agli investitori un anticipo del 20% è una caratteristica, non un bug:

Il basso investimento minimo di AV e la richiesta di capitale unica, semplice e all-inclusive per ogni investimento presentano molti vantaggi rispetto al modello VC tradizionale più complesso, che spesso include minimi di investimento elevati, richieste di capitale multiple e commissioni nascoste.

In secondo luogo, come ha fatto AVG a farla franca con un comportamento così sfacciato per quasi quattro anni? La mossa distintiva di AVG è stata quella di coinvestire con aziende di venture capital più grandi e affermate, tra cui Andreessen Horowitz, Benchmark, Sequoia, Y Combinator e decine di altre. In quattro anni, AVG ha raggiunto facilmente decine di migliaia di persone: coinvestitori; società in portafoglio; potenziali società in portafoglio; almeno 3000 investitori; più potenziali investitori. Nessuno di coloro che hanno lavorato con AVG ha notato che stava derubando e/o ingannando i suoi investitori?

19 agosto zodiaco

Infatti, alcuni all'interno della comunità degli investitori se ne sono accorti . Secondo i documenti legali ottenuti dallo Starttracker, ce n'erano due dettagliati Presentazioni TCR effettuato attraverso il canale degli informatori della SEC nel lontano 2019. L'ordine di consenso del New Hampshire afferma che lo Stato ha ricevuto una denuncia già nel 2018. Perché le autorità di regolamentazione hanno impiegato così tanto tempo? Non c’è quasi nulla nell’ordine della SEC di venerdì che non sia stato sul piatto della commissione da almeno due anni e mezzo (tranne il materiale sullo spostamento di denaro tra i fondi, ma anche questo è stato fortemente suggerito nelle denunce degli informatori). È difficile evitare la conclusione che sotto l’amministrazione Trump un caso come questo era destinato a scomparire, mentre sotto Gary Gensler la SEC vede la necessità di agire. (La SEC non ha risposto a una richiesta di commento.)

Le multe della SEC sono state modeste: 700.000 dollari per AVG e 100.000 dollari per il fondatore e amministratore delegato di AVG Collins (sia il Massachusetts che il New Hampshire hanno imposto multe più o meno della stessa entità). Sono stati inoltre pagati circa 4,8 milioni di dollari per gli interessi che avrebbero dovuto essere addebitati sui prestiti interni. AVG ha dichiarato a Starttracker che questa è la fine della storia: gli enti regolatori hanno esaminato tutto questo materiale in modo approfondito negli ultimi due anni e AV è soddisfatta della risoluzione finale rappresentata nell'accordo la scorsa settimana. L’azienda è entusiasta di continuare il suo lavoro di successo ampliando l’accesso all’ecosistema imprenditoriale.

Tuttavia, alcuni investitori di AVG potrebbero avere delle domande e l'ordine della SEC menziona specificamente che le azioni legali private sono una possibilità. La dichiarazione di AVG agli investitori riconosce una piccola marcia indietro su questo punto:

AV ha deciso all'inizio di quest'anno di restituire una piccola parte del capitale raccolto ad alcuni dei vari fondi che gestisce, al fine di riconoscere qualsiasi potenziale confusione in alcuni materiali descrittivi riguardanti le commissioni di gestione e qualsiasi potenziale vantaggio implicito per AV... In alcuni Nei casi in cui i fondi hanno già chiuso o non effettuano più ulteriori investimenti, quel piccolo capitale viene restituito agli investitori, che vengono informati individualmente.

Non sarebbe una grande sorpresa vedere azioni legali private contro AVG.