Il fondatore di Elliott Management Paul Singer è noto per le sue strategie attiviste aggressive.Queste immagini Robinson/Getty per il New York Times
Paul Singer, il miliardario fondatore e presidente di Elliott Management, uno dei fondi attivisti più formidabili al mondo, ha recentemente fatto scalpore con importanti investimenti in Southwest Airlines, Texas Instruments e SoftBank (SFTBF) Group, tra gli altri. Con le società target che hanno una capitalizzazione di mercato combinata di 400 miliardi di dollari, le scommesse strategiche di Paul Singer avranno sicuramente ripercussioni sul mercato quest’estate.
Compagnie aeree del sud-ovest
Lunedì (10 giugno), Elliott Management ha rivelato una partecipazione di 1,9 miliardi di dollari nella Southwest Airlines, conferendo all'hedge fund la proprietà di circa l'11% della compagnia aerea. Singer sta probabilmente valutando la possibilità di spingere per la leadership e cambiamenti strategici più ampi a Southwest attraverso la grande partecipazione, mettendo sotto i riflettori il CEO Bob Jordan e il presidente esecutivo Gary Kelly.
Il presidente esecutivo e amministratore delegato, che hanno trascorso complessivamente 74 anni alla Southwest, hanno presieduto un periodo di sorprendente sottoperformance della società. Inoltre, hanno dimostrato di non essere all'altezza del compito di modernizzare il sud-ovest, ha affermato Elliott Management in a presentazione inviato a sud-ovest lunedì. Southwest Airlines, la terza compagnia aerea statunitense per passeggeri trasportati, ha perso metà del suo valore di mercato negli ultimi cinque anni. Tuttavia, con una capitalizzazione di mercato di 16,6 miliardi di dollari, è più del doppio della più grande compagnia aerea statunitense per numero di passeggeri trasportati, American Airlines.
Strumenti texani
All'inizio di questo mese, Elliott Management ha annunciato un investimento di 2,5 miliardi di dollari nel produttore di semiconduttori con sede a Dallas, criticando il flusso di cassa libero della società (per azione) diminuito del 75% dal 2022 dopo un impressionante guadagno annuo del 17% dal 2006 al 2019. Citando Texas Instruments Il presidente ed ex amministratore delegato Rich Templeton, Elliott lo ha sottolineato la misura migliore per giudicare la performance di un’azienda nel tempo è la crescita del flusso di cassa disponibile per azione in una lettera alla società. Elliott ha osservato che, sebbene Texas Instruments sia leader del settore dei semiconduttori, portando nel 2022 il maggior fatturato di qualsiasi altra azienda nel mercato dei semiconduttori analogici/a segnale misto, le sue azioni hanno sottoperformato i principali concorrenti.
La principale discrepanza tra gli impressionanti ricavi del produttore di chip e il crollo del prezzo delle azioni è la costosa strategia di reinvestimento della società dal 2022 nel tentativo di espandere la capacità produttiva. La leadership ha speso un terzo delle entrate dell'azienda in spese in conto capitale senza prove chiare che l'investimento verrà ripagato in entrate a lungo termine. Elliott sostiene che questo approccio è di gran lunga eccessivo. Il fondo attivista spera di sfruttare il suo capitale appena iniettato per riportare la società a dare priorità al flusso di cassa libero a lungo termine per azione.
Il capitalista avvoltoio
Singer, 79 anni, ha fondato l'hedge fund Elliott Associates nel 1977 con 1,3 milioni di dollari raccolti da amici e familiari. La sua strategia di investimento iniziale si concentrava sull’acquisto di debito in grave difficoltà e sulla perseguitazione di aziende e persino governi. Questa strategia gli è valsa la reputazione di capitalista avvoltoio. Da allora, l'azienda si è espansa in varie strategie di investimento, tra cui il commercio di materie prime, la gestione del portafoglio e gli investimenti attivisti, sotto il nome di Elliott Management. Oggi l’azienda gestisce circa 65,5 miliardi di dollari. Uno dei più antichi hedge fund nel suo genere, Elliott ha perso denaro solo in due dei suoi 47 anni di attività e ha prodotto un rendimento annualizzato dell'11%.